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MN Gordon

Por ahora, a finales de septiembre de 2018, se ha hecho cada vez más evidente que algo grande está por suceder. Lo que exactamente puede ser eso es lo que se trata de adivinar. Pero, sea lo que sea, te sugerimos que te prepares ahora... antes de que sea demasiado tarde.

Hace varias semanas, si no lo ha escuchado, un hombre rico no revelado pujó con entusiasmo y luego compró el retrato de John Wayne de Norman Rockwell por $ 1.49 millones en la 12ª Subasta Anual de Arte Jackson Hole. Según el coordinador de la subasta, Madison Webb , "había una energía realmente positiva en la sala".

De hecho, se necesita mucha energía realmente positiva, y una cuenta bancaria saludable, para desembolsar esa suma de dinero para una pintura de "El Duque". Sin embargo, la energía positiva, como el buen tiempo, puede volverse negativa rápidamente. Pronto, suponemos, la emoción del comprador se transformará en un caso serio de remordimiento.

Por supuesto, podríamos estar equivocados. El comprador podría tener un gusto especial por las viejas películas de John Wayne. Tal vez sea un coleccionista de pinturas de Norman Rockwell. O tal vez le tocó la lotería y se ve obligado a quemar sus ganancias de formas extrañas y extravagantes.

Lo que esto tiene que ver con cualquier cosa es un poco exagerado. Pero el arte, si esto califica como tal, ofrece un barómetro aproximado del estado de ánimo social (ver:   La burbuja en el arte moderno ). Además, cuando el precio de una pintura de un actor del siglo XX que pretende ser un personaje de la nostalgia estadounidense del siglo XIX se vende a casi un millón y medio de dólares, sospechamos que algo más está en juego.

Sanciones y cuellos de botella

Tomemos el petróleo, por ejemplo. El precio del crudo WTI está por encima de los 70 dólares por barril. El crudo Brent cotiza a más de $ 80 por barril. Aparte de un breve aumento de los precios al comienzo del verano, el petróleo no ha estado tan alto desde que colapsó a finales de 2014. ¿Qué está ocurriendo?

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WTIC y Brent, diarios (gráficos de contratos continuos): observe la reciente "doble divergencia" en los precios. Este es un desarrollo bastante interesante, ya que estas son las primeras divergencias de precios entre los dos tipos de petróleo crudo desde que el rally comenzó a principios de 2016 desde menos de $ 30 / bbl. Cada máximo interino fue "confirmado", es decir, un nuevo máximo en un tipo de petróleo siempre coincidió con un nuevo máximo en el otro. Tenga en cuenta que hubo una nueva baja no confirmada en la corrección que finalizó en el verano de 2017; esta no confirmación en un punto bajo fue seguida inmediatamente por el fuerte repunte que aún está en curso. Sin embargo: los futuros del petróleo crudo siguen en retroceso, un factor alcista que hasta ahora ha mantenido viva la tendencia alcista, a pesar de que los especuladores mantienen posiciones netas largas realmente enormes en los futuros de WTIC y Brent durante casi un año (más de 600, 000 contratos netos en futuros WTIC). Esta gran posición unilateral hace que el mercado sea vulnerable, pero mientras persista el retraso, la rotación de posiciones largas sigue siendo una propuesta rentable. Queda por verse si las recientes divergencias de precios realmente resultarán significativas. [PT]

Para empezar, los mercados del petróleo son notoriamente cíclicos. Las tasas de producción y consumo a menudo se entrecruzan en una sucesión corta. Los precios del petróleo oscilan violentamente, tanto al alza como a la baja, a medida que los suministros cambian desde la saturación a la escasez y regresan. Pero eso no es todo…

Además de la dinámica regular de la oferta y la demanda, los mercados petroleros también están sujetos a la intervención de los gobiernos. Específicamente, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), un cartel de 14 naciones, que a menudo trabaja en concierto con Rusia, se pone de acuerdo para fijar el precio del petróleo a su gusto.

Por lo que podemos decir, una combinación de factores podría hacer que el precio del petróleo suba mucho más desde aquí. Estos factores incluyen las sanciones de EE. UU. a las exportaciones de petróleo de Irán y los cuellos de botella en la entrega de petróleo de esquisto de EE. UU. al mercado. Además, y a pesar de los engaños del presidente Trump, la OPEP solo ha insinuado aumentar su producción de petróleo.  Bloomberg informa:

“Las principales empresas comercializadoras de petróleo predicen el retorno de $ 100 en crudo por primera vez desde 2014, mientras la OPEP y sus aliados luchan para compensar las sanciones de Estados Unidos a las exportaciones de Irán.

"Con el crudo Brent ya saltando a un máximo de casi cuatro años el lunes, ese es exactamente el tipo de aumento de precios que el presidente Donald Trump ha estado tratando de prevenir al presionar a la OPEP para que aumente la producción. Sin embargo, el cartel y sus aliados dieron señales mixtas en una reunión en Argel el domingo, y finalmente mostraron pocas señales de que prestaran atención a las demandas de los Estados Unidos para hacer bajar rápidamente los precios del crudo".

Sin embargo, para cada opinión hay otra contraria. Un argumento que va en contra de otro argumento razonado. Tomado por sí mismo, cada argumento tiene su propia razón de ser. Tomados en conjunto, se contradicen entre sí.

Por ejemplo, el geólogo y analista petrolero  Art Berman cree que el aumento en los precios del petróleo será de corta duración. Según Berman, una métrica que él llama inventarios comparativos del petróleo, que compara los datos del inventario con el promedio de cinco años de una semana determinada, los suministros de crudo pronto volverán a ser excedentes. Después de eso, los precios del petróleo caerán.

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Compromisos de operadores en futuros de WTIC: los hedgers actualmente tienen una posición corta neta de aproximadamente 600,000 contratos, lo que refleja la posición larga neta especulativa (incluidas las posiciones no reportables / especificaciones pequeñas). Los grandes especuladores han retrocedido un poco recientemente, de alrededor de 700,000 contratos netos a la actual posición neta a largo plazo. Es interesante que esto haya sucedido durante un rally. Hemos visto un comportamiento similar en las etapas finales de las principales etapas del rally en una serie de productos básicos (incluido el petróleo) en el pasado. Tenga en cuenta que el pico ascendente final en el tope de 2008 del petróleo crudo fue impulsado principalmente por unos pocos agentes comerciales que no pudieron obtener un margen suficiente para mantener sus posiciones. Una gran empresa asiática de almacenamiento de petróleo en búnker finalmente se declaró en bancarrota cuando ya no podía mantenerse al día, y esta quiebra efectivamente marcó los precios del petróleo en ese momento, con los futuros de WTIC repuntando en alrededor de $ 10 en un solo día. [PT]

¿Quién tiene razón? ¿Quién está equivocado? ¿Va el petróleo a $ 100 o a $ 50 por barril? El tiempo lo dirá. Aquí nos abstendremos de hacer un pronóstico del precio del petróleo. Sin embargo, ofreceremos una anécdota constructiva.

Si recuerda, en junio de 2008, el crudo Brent se disparó hasta casi $ 150 por barril. En ese momento, muchas personas inteligentes afirmaron que habíamos alcanzado el pico de producción y que los precios seguirían subiendo para siempre. Los especuladores persiguieron precios más altos reforzando la popular teoría del pico de producción. Luego, durante los próximos seis meses más o menos, los precios del petróleo colapsaron junto con las acciones y los bienes raíces.

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“PeakOil”: un meme de escasez del Club de Roma que se revive cada vez que aumentan los precios nominales del petróleo, lo que suele suceder en períodos de excesiva impresión de dinero. Entonces es el momento de escribir y vender libros sobre la catástrofe inminente, que tiene el mismo registro de precisión predictiva que la tesis maltusiana original sobre la sobrepoblación, o las innumerables predicciones hechas por los alarmistas del clima desde fines del siglo XIX, es decir, cero. Nota: el dolor de cabeza de Malthus por la superpoblación puede haber tenido algún mérito en tiempos precapitalistas, pero con la adopción de los modos de producción capitalistas no solo se ha vuelto obsoleto, sino que se ha convertido en lo contrario de la verdad. Nos gusta más el título del libro "PeakEverything", como un marcador de "pico histerico". Lo que los alarmistas de la escasez nunca toman en cuenta son los aspectos económicos de la extracción de recursos y el ingenio humano, y estos son descuidos decisivos. [PT]

El punto es que, a veces, los precios se mueven de acuerdo con los fundamentos de la oferta y la demanda. En otras ocasiones se desconectan por completo de los fundamentos. Durante una burbuja especulativa, las decisiones se guían por las emociones en lugar de la lógica.

Por el momento, los mercados parecen estar preparados para algo grande. Puedes sentirlo. La Reserva Federal sigue ajustando la tasa de fondos federales. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mantiene por encima del 3 por ciento. Las emociones siguen fortaleciendo su control sobre los mercados.

Ciertamente, el momento parece correcto. Los mercados están maduros. ¿Qué mejor vehículo que el petróleo para proporcionar una subida y caída del precio parabólico épico?

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